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四季末市场震荡风险上升

2018-08-24 19:20:39

四季末市场震荡风险上升

光大证券发表研报表示,港股四季末市场震荡风险上升,静待三季报验证支持;重提港股价值优势,低估值板块大有进取空间。

光大证券表示,内地宏观数据趋弱是供给侧收缩的正常结果。和地产调控加码一样,实为当前宏观调控的正常进展,并未有显著超预期成份。而国际市场环境平稳,各国大选和货币政策一一顺利过渡,不确定性较年初整体削减。美联储缩表虽然长期看意义重大,但因和市场沟通充分,短期内利率和汇率变动整体和缓。因此,虽然港股市场近两周结构性调整频繁,但整体持续获利了结的风险有限。四季度前半程内,市场还将维持震荡整理和结构性行情格局;直至四季度末,欧美日货币政策的新一轮调整,将可能引发全球市场的宽幅震荡。

报告提到,追逐三高(高估值、高增长、高弹性)的风险渐增,需等待三季报消化估值,验证增长

四季末市场震荡风险上升

。中资股中报业绩大涨以及周期品价格全面上涨推动市场风格短期内偏向进取。然而,近期调整导致投资者急于从前期强势股中获利了结,在盈利预期不能继续上调的前提下,估值扩张的阻力增加,股价高弹性个股的短期调整压力都将加大。而随着行情时间窗口收窄(临近年底),“三高”股的风险将不断上升。

即将到来的三季度业绩整体看仍然十分优异,增长继续超预期是大概率事件。估值有效消化将成为有效的安全边际,支持个股更可靠地展望下一步的业绩增长。而那些三季报后估值仍然偏高,当前股价已提前反应明年乃至未来数年业绩预期的个股,则在当前市场环境下可能面临更大压力。

光大证券表示,年报业绩大超预期基本敲定,下一轮估值消化触手可及;低估值板块年内将提前启动补涨,而年底震荡则是下一轮行情的配置良机。在三季报基础上进一步展望年报,今年内港股整体有望完成%的业绩增长,增幅为年初预期数字的2倍。

扣除中资和本港地产板块的超强表现后,中资周期和金融(银行保险)板块仍然支持市场整体增长20%以上。因此,虽然部分超涨板块已经开始透支年度业绩预期,但市场整体层面的动态估值已再次降至均值以下,港股市场再次呈现出显著的估值优势。

短期结构性行情框架下,前期强势板块回调将促进资金更多流向当前低估值和相对落后板块。建议关注香港地产、中资银行、基建、公用板块的补涨机会,以及部分周期品的反弹机会。今年底明年初,中资金融和香蓝筹将继续受益于业绩回升和资产质量改善,PB估值将再上台阶,进而推动新一轮的指数行情。

港股市场整体脱虚向实,业绩增长(对应PE)和资产质量改善(对应PB)将推动估值继续修复、扩张,估值消化后,港股仍然便宜,国企指数的估值长期修复才刚刚开始。

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