您当前的位置: 首页 > 期货

瑞达期货进口煤限制持续影响谨防水电发力风

2018-11-07 16:21:20

瑞达期货:进口煤限制持续影响 谨防水电发力风险

1、进口煤限制持续发酵

进口煤限制于4月初再度开启。目前,福建、广东、浙江等几个主要煤炭进口省份均已对进口煤采取了限制措施。预计5月份进口煤将正式出书面通知,沿海港口将均受影响。

2、大秦线春季检修即将结束

大秦线春季检修于5月1日结束,届时煤炭的运输将会恢复正常,港口的运入量将会增加,电厂煤炭库存也将增加。

3、水电发力将影响电厂日耗

4月中水电发电份额明显增,5月份将延续这种情形,导致火电发电份额受到挤压,进而影响电厂日耗,电煤需求将减少。

风险提示:

电厂煤炭库存不断下降,降至正常水平之下。降雨量低,影响到水电正常发力。这两个方面需要关注,一旦出现将支撑郑煤继续上涨。

4月份,动力煤期现货价格延续3月份的弱势下跌,但是月底有止跌反弹;期价呈现先抑后扬的走势。由于4月份处于大秦铁路春季检修期间,所以港口煤炭运入量受到影响,电厂煤炭库存也受到影响,电厂日耗维持正常偏涨的水平。进口煤限制的开启,东南沿海主要省份港口已开始执行,影响到港口库存。由于这些利好因素的影响,4月份下半月整体呈现反弹行情。预计五月份前半个月将延续反弹行情,下半月将呈现偏弱行情。

第一部分产业链分析

(一)现货市场

4月以来,动力煤现货报价延续3月震荡下跌走势,月底止跌企稳。截至4月末,秦皇岛港山西优混Q5500V28S0.5)平仓价(含税)月末报593元/吨,较3月末跌了22元/吨或3.58%,跌幅较3月份缩小很多。另外,最新一期(4月25日)环渤海动力煤指数5500大卡动力煤综合平均价格报收572元/吨,较上月末涨1元/吨。

4月份郑煤现货跌幅明显收窄,主要由于进口煤限制以及电厂库存较上月有明显减少,电厂日耗维持正常偏涨水平。加上近期水泥、建材等行业需求释放,这类行业用煤需求有所提升,对煤价起到一定程度支撑。预计5月份现货价格将持稳,由于进口煤限制以及电煤淡季需求偏弱,多空因素共存。

(二)产量

2018年3月份全国原煤产量29022万吨,同比增长1.3%;2018年月份全国原煤累计产量80454万吨,同比增长3.9%。3月份产量较前两月显著增加,主要原因是3月起煤炭企业陆续恢复生产。4月底六部委联合印发《关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知》,明确2018年退出煤炭产能1.5亿吨左右。说明在煤炭去产能方面将加速推进,预计煤炭的产量增速将放缓,若政府加大力度去产能煤炭供应将会出现减少。

(三)进出口

中国3月份进口煤炭2670万吨,同比增加461万吨,增长20.87%;环比增加579.4万吨,增长27.71%。2018年月共进口煤炭7541万吨,同比增长16.6%。由于进口煤价格低,具有一定的竞争优势。而且现在电厂采购主要是以长协煤为主,对市场煤的采购很少。政府的进口煤限制政策是想缓和进口煤对国内煤价冲击,从而稳定煤价。目前进口煤限制的具体数量及等级虽尚未明确,但进口量将减少是毋庸置疑的。进口煤遭到限制之后,国内市场煤需求将会得到一定的提升,从而对煤价的上涨起到支撑的作用。

海关总署公布的最新数据显示,3月份,中国进口动力煤825.00万吨,同比增加254.9万吨,增长44.73%,环比增加193.3万吨,增长30.60%。中国出口动力煤2.00万吨,同比减少85.99万吨,环比减少27.43万吨。由于进口煤价格比国内煤低,具有竞争优势,进口煤更受青睐,所以进口贸易商采购进口煤的量就增加,所以3月份动力煤进口量呈现增加。

(四)库存

从目前电厂数据来看,截止4月末,六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量为1313.10万吨,较上月末减少了154.08万吨,减幅为10.50%,虽然较上个月出现明显减少,但是总库存依旧偏高。六大电厂电煤库存平均可用天数为18.96天,较上月末减少3.34天,降幅为14.98%。由于电厂库存本月延续上个月减少的趋势,而且日耗也维持在良好的水平。此外,六大发电集团平均日耗总量为69.27万吨,同比减少9.26%,较上个月末增加3.48万吨。4月份一般是电煤的传统淡季,但是本月电厂日耗不但没有降而且还有小幅上升,主要是由于水电并未如预期发力,所以电厂日耗才能保持在一个比较良好的水平。

截至4月末,秦皇岛港煤炭总库存为590.5万吨,较上月末减少44.5万吨;曹妃甸煤炭库存量为406.3万吨,较上月底增加57.5万吨;京唐港煤炭库存量为582.1万吨,较上月底增加57万吨;广州港港煤炭库存为233.8万吨,较上月底增加1.55万吨。环渤海三港口的总库存为1578.9万吨,较上月末增加70万吨或4.64%。主要港口库存大部分还是呈现增加,但增幅较上个月明显收窄很多,秦皇岛港库存本月呈现减少,由于大秦铁路检修,减少港口的调入量,其他港口均呈现增幅收窄的原因是进口煤限制,导致进口煤减少。预计5月份,动力煤港口库存的增量或将继续收窄,由于进口煤限制的持续影响,若5月份正式出台书面文件,将会很大程度的影响到港口的库存量。

(五)终端消费

3月份全社会用电量为5325亿千瓦时,同比增长3.64%,月份,全国全社会用电量累计15878亿千瓦时,同比增长9.8%。其中,全国火力发电量4017.4亿千瓦时,同比增长1.42%。全国水力绝对发电量664.7亿千瓦时,同比减少8.32%。今年一季度,全国发用电延续了去年四季度以来的快速增长态势,发电量和同比增速处于近年来较高水平。从以上数据看出水电发电同比还是减少,预计5月份下半月才会恢复。

总结与展望

4月份郑煤呈现先跌后涨的行情,现货价格也是到月底才企稳回升。本月有两个比较大的利多因素,一是,大秦线春季检修,会影响煤炭到港量以及电煤的库存;二是

瑞达期货进口煤限制持续影响谨防水电发力风

,进口煤限制已于本月初开启,东南沿海主要省份港口都已实施。本月电厂的日耗有小幅上涨,但不是很大,可以说是保持在一个良好的水平上。5月份煤矿化解过剩产能会加速推进实施,供应上或受影响。进口煤限制或在5月份出台正式书面通知,煤炭港口库存将会受影响。预计5月中下旬,水电将会集中发力。综上所述,郑煤5月份或呈现先涨后跌的走势,操作上建议逢低买入,谨防下跌风险。

第二部分操作策略

1、中线投资者

5月份进口煤限制持续发酵,过剩产能的化解降速推进,将支撑郑煤上涨;但5月下半月水电或集中发电,需注意下跌风险。总体而言,5月份有空因素皆有,预计郑煤将呈现先涨后跌,操作上建议逢低买入,ZC809合约可参考在元/吨区间买入,止损参考元/吨,目标元/吨。

2、套利(跨期套利,期现套利)

(1)跨期套利:截至4月26日,ZC809合约与ZC901合约价差(远月-近月)为7.4元/吨,5月份进口煤限制以及化解过剩产能将加速推进,将支撑郑煤上行,但是谨防水电发电集中发力带来的风险。因此二者的价差将会扩大,可考虑多ZC809合约空ZC901合约于[-5,5]区间建仓,目标价差为20元/吨,止损-10元/吨。

(2)期现套利:截至4月26日,秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)报593元/吨,期货ZC809合约价格为593.8元/吨,基差为-0.8元/吨,仍处于偏低水平,预计5月份期货强于现货,在元/吨区间内做空基差将是较理想的建仓位。

推荐阅读
图文聚焦