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5月M1M2增速差处低位A股阶段性底部孕

2018-09-22 13:31:15

5月M1M2增速差处低位 A股阶段性底部孕育中

央行数据显示,5月末,广义货币余额90.00万亿元,同比增长13.2%,比上月末高0.4个百分点 ;狭义货币余额27.86万亿元,同比增长3.5%,比上月末高0.4个百分点;流通中货币余额4.90万亿元,同比增长10.0%,比上月末低0.4个百分点。当月净回笼现金1160亿元。此外,5月末,本外币贷款余额62.31万亿元,同比增长15.4%。人民币贷款余额58.72万亿元,同比增长15.7%,比上月末高0.3个百分点,比上年同期低1.4个百分点。当月人民币贷款增加7932亿元,同比多增2416亿元。

数据显示,5月份M1与M2的增速差处于历史次低位。值得一提的是,M1、M2增速数据变化蕴涵玄机。通过历史行情对比发现,M1、M2增速差与上证指数有明显的正相关关系。一般情况下,当M1增速上穿M2增速之时,即两者出现“金叉”(M1增速超过M2增速),股市将延续趋势性的上涨行情,在两者增速之差达到最高点时,上证指数也达到阶段性的高点。反之,当M1增速下穿M2增速之时,出现“死叉”,行情往往会继续下跌趋势,直到在两者增速之差达到最低点。

正因为M1和M2的增速差和上证指数存在这样的相关度,于是后市M1、M2的增速差能否持续缩小,以及降息后低成本的资金能否让实体经济得到确实提振等两因素就成为A股能否中期探底成功的关键因素。

对此,业内人士认为,5月的数据显示,新增贷款回升一方面是因为随着宏观调控向“稳增长”倾斜、项目审批加速,信贷需求有所好转,另一方面银行存贷比约束缓解、信贷供应能力随之增强也是重要原因。5月份的M1增速依旧低位运行,显示货币活性依然不足,但观察历史发现,M1增速处于历史低位时,股市亦处于历史低位。而5月份M1与M2的增速差为1997年以来的第二低位,随着降息的宽松政策的实施,M1同比增速见底回升可期,M1和M2的增速差有望持续缩小,A股有望进入阶段性探底阶段。

海通证券的一位分析师亦指出,货币供应量增速是反映资金面状况重要指标,其中M1增速被视为企业资金状况和经济景气度的重要信号,此前企业获得现金的能力受制于内外需求持续低迷,库存去化速度较慢以及银行惜贷,导致企业现金流持续处于紧张的状态,M1增速持续低于M2增速,另外部分现金流充裕的企业又将活期存款购买理财产品,造成M1增速的低估

5月M1M2增速差处低位A股阶段性底部孕

。“而目前,央行降息等宽松货币政策对实体经济的刺激作用明显,信贷结构的改善在后市有望延续,而5月M2增速为13.2%,与14%的政策目标相比,仍存有一定的差距,因而央行有必要继续推进宽松货币,推动信贷的放松,尤其是刺激中长期信贷需求,以刺激实体经济,可以佐证的是5月信贷环比多增1114亿元,这主要来自于长期贷款上升的贡献,长期贷款比重的上升显示企业投资需求有所好转。当然,6月8号降息,只是宽松货币的初期,预计未来还将有两次左右的降息,以降低社会长期融资成本。”

不过,第一创业则认为,5月中长期信贷环比多增的800亿中,居民户多增370亿,非金融企业户多增了430亿。前者取决于房地产成交情况,后者取决于地方融资平台的基建投资和房地产投资。考虑到房地产成交难达到2009年繁荣时期,因此中长期信贷后续能否放量,主要还是取决于投资需求,包括基建投资和房地产投资。从目前来看,新开工面积增速继续负增长,民间层面的房地产投资明显回升尚需时日,而政府层面的基建投资,则要受制于地方财力下滑和资产负债表萎缩的约束,未来增速虽将回升,但不会十分显著。

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